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          【電商快評】京東健康披露招股書 全球最年輕“獨角獸”為何異軍突起?
          無痕網經社發布時間:2020年09月28日 18:30:33

          (網經社訊)9月27日,京東集團旗下京東健康正式向港交所提交上市申請。引發業內部關注。作為全球最年輕“獨角獸”,京東健康何以異軍突起?對此,網經社通過五大視角進行全面解讀。(詳見網經社專題 京東健康提交IPO招股書成京東直系第三家“上市”公司:http://www.fkxm.com.cn/zt/jdjkIPO/

          事實上,京東健康的IPO計劃早已明確。2019年7月,京東集團副總裁、京東健康CEO辛利軍就曾透露:“京東健康什么時候上市,我們還沒有時間表,但肯定會(上市)的。”

          招股書披露,2017年至2019年,京東健康的收入分別為56億元、82億元、108億元;2020年上半年,京東健康的收入達到了88億元,同比增長76%。

          此外,京東健康在2017年至2020年上半年的凈利潤分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元,盈利能力持續提升。剔除公允價值變動和非經常損益等項目,公司的凈利潤率在2018年、2019年達到了3.0%、3.2%,2020年上半年達到4.2%。

          據了解,京東健康是京東集團在京東數科、京東物流之外的第三個獨角獸企業,也是集團在零售、物流、數科后的第四大業務板塊,主營業務包含醫藥零售、互聯網醫療等

          根據招股書,京東健康的在線零售藥房業務通過三種模式運營:自營、在線平臺及全渠道布局。其中,自營模式主要是指京東大藥房;在線平臺模式主要是第三方商家入駐。截至2020年6月30日,京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶,平臺活躍用戶為7250萬;2020年上半年,京東健康的日均在線問診量近9萬人次,平臺累計用戶1.5億。

          互聯網+醫療健康” 全產業布局 獨立一年實現“直道超車”

          網經社電子商務研究中心生活服務電商分析陳禮騰指出,互聯網醫療(在線醫療)界是以互聯網為載體和技術手段的醫療服務在線化,其包括在線掛號、醫療信息查詢、電子檔案、在線問診、電子處方、遠程會診等多種形式,而廣義的互聯網醫療涵蓋醫療行業的全鏈條,涉及醫療、醫藥、醫保等多個環節。

          縱觀互聯網行業,進軍醫療健康領域的巨頭不在少數,而BAT可謂先行者,搶先布局這一“賽道”。騰訊在2014年通過投資的方式涉足醫療,并依靠自身的社交優勢做醫療業務;阿里巴巴則在2014年戰略投資中信21世紀,后更名“阿里健康”,正式開啟醫療布局;百度很早也成立了醫療事業部,后大力發展醫療AI。

          而京東也從2014年布局非保健類醫藥電商零售做起,2017年首批拿到互聯網醫院牌照,到現在,京東健康已經形成了B2B、B2C、O2O等全模式醫藥零售。

          從業績上看,京東健康2019年業務收入達108億元,并已實現盈利。而阿里健康2020財年(截至2020年3月31日)營收為96億元,虧損1570萬元;平安好醫生2019年營收50.65億,虧損18.3億元。對比之下,京東健康已然實現了“彎道超車”。

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          對此,網經社電子商務研究中心主任曹磊指出,通過對互聯網+醫療健康行業頭部公司業務板塊布局評測發現:從業務上看,相比于春雨醫生、好大夫在線、微醫、阿里健康、平安好醫生等平臺,京東健康的業務范圍涉及更加全面,包括掛號預約、線上問診、藥品零售、醫藥供應鏈、O2O送藥、慢病管理、家庭醫生、消費醫療、互聯網醫院等。京東健康從醫藥電商起家,到業內布局最廣、最完整的“互聯網+醫療健康”生態體系,京東健康已經在核心供應鏈能力上錘煉了多年,形成了相對完善的“互聯網+醫療健康”產業布局。

          構建“醫+藥”雙輪驅動閉環 “頭部效應”顯著

          根據招股書顯示,京東健康的在線零售藥房業務通過三種模式運營:自營、在線平臺及全渠道布局。自營模式主要是指京東大藥房;在線平臺模式主要是第三方商家入駐,截至2020年6月30日,京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶,平臺活躍用戶為7250萬;全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求,截至2020年6月,京東健康可以為全國200個城市的用戶提供7*24的當日達、次日達、30分鐘達服務。

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          (網經社注:圖片采集自招股書)

          對此,網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青則表示:醫藥電商是疫情后受關注度較高的電商行業之一。醫藥電商市場規模逐年增長,并且各大平臺經過多年發展,將進入“收網期”。國內知名電商智庫網經社電子商務研究中心8月24日發布的《2019年度中國醫藥電商市場數據報告》(全文 www.fkxm.com.cn/zt/2019yydsbg)顯示,2019年我國醫藥電商交易規模達到964.3億元,同比增長46.68%。受疫情影響,互聯網醫藥需求暴漲,預計2020年醫藥電商交易規模將首度突破千億大關,達1876.4億元,增長94.58%。

          莫岱青進而說道,醫藥電商沖擊IPO能夠加快自身體系建設,實現醫藥電商高質量發展,并且促進行業的發展。京東健康已經實現“醫+藥”閉環,開啟上市計劃能夠進一步促進醫藥電商行業的發展,并且與阿里健康形成抗衡,至此醫藥電商的頭部效應顯著

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          (網經社注:圖片采集自招股書)

          網經社電子商務研究中心特約研究員、新零售顧問黎代云則表示,京東健康已經不單純是“賣藥”的平臺,而是整合對接線下醫療機構,形成線上線下融合的大健康平臺:集藥品銷售、在線詢診、健康管理等服務于一體。這次上市,有利于公眾對醫藥健康行業的關注。通過資本的力量,讓京東健康更快速發展,也希望能持續做好與線下實體的融合,為老百姓提供更便利服務。

          此外,京東健康的在線醫藥健康服務主要包含在線問診、處方續簽、慢性病管理、家庭醫生和消費醫療健康服務等。據悉,京東健康組建了自有醫生和外部醫生團隊,截至2020年9月20日,平臺擁有6.5萬多名醫生。京東健康還與胡大一、韓德民等國內頂級專家共建心臟中心、耳鼻喉中心等16個專科中心。

          對政策尺度的理解把握、對行業發展趨勢的洞悉、對用戶需求的全方位滿足,可謂京東健康快速崛起的一大秘籍。無獨有偶,從今天京東健康業務板塊布局來看,與曹磊2016在出席國家衛計委與國務院發展中心“遠程醫療(互聯網+醫療)行業評估規范專家研討會”上做的《互聯網+醫療產業鏈發展趨勢》主題報告“三個路徑”觀點,可謂“異曲同工”。

          曹磊在該互聯網醫療最高級別會上曾指出:做好互聯網+醫療,路徑選擇是關鍵,并提出了實現互聯網+醫療的三個路徑

          第一、通過醫藥流通領域的互聯網+,緩解藥品貴難題;

          第二、通過醫院、醫生、病人的治療服務領域的互聯網+,緩解看病難難題;

          第三、疾病預防、健康管理領域的互聯網+,減少疾病發生,提高生命健康質量。

          京東強大供應鏈體系成就全球最年輕“獨角獸”

          京東健康也成為繼京東數科和京東物流之后,京東打造的第三大戰略級獨立業務,7年實現了三次跨越,其發展領先于同行。根據胡潤研究院攜手蘇州高新區發布的《2020胡潤全球獨角獸榜》,京東健康以500億元人民幣估值位列第35,被評為全球最年輕“獨角獸”

          更有諸多媒體報道預測,京東健康在B輪融資投后估值就達到300億美元。而已經上市的“互聯網+醫療健康”頭部玩家阿里健康和平安好醫生,市值也不過是330億和150億美元。也就是說,上市后的京東健康將與阿里健康并駕齊驅,甚至趕超后者,成為“互聯網+醫療健康”賽道的龍頭。

          以估值規模和業務相似角度來看,京東健康和阿里健康更具可比性。從具體業務來看,京東健康與阿里健康較為相似。但在醫藥供應鏈和互聯網醫療兩大核心業務方面,京東健康相比阿里健康有優勢。阿里健康主要與第三方物流合作,京東健康則主要依靠京東自建物流體系與供應鏈體系運輸藥品。據了解,目前京東健康在全國范圍內有11個藥品專用倉庫,超過230個其他倉庫(非藥品類)。也正因為強大的自建供應鏈,讓京東健康在疫情期的表現更為突出。

          對此,網經社電子商務研究中心主任曹磊指出,京東健康從初涉醫藥電商到跨入互聯網醫療領域,從問診服務拓展到健康管理服務,京東健康快速崛起的根源在于兩點:一是依托京東集團實現用戶、流量、物流、商家、金融等資源、供應鏈、基礎設施共享,可謂“背靠大樹好乘涼”;二是構建“醫+藥”雙輪驅動閉環,進而實現了生態化、全產業鏈布局,搶先實現了“賽道卡位”

          而網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東則表示:京東健康的上市啟動,一個很大的原因是得益于京東背后的強大供應鏈體系支撐。醫藥電商雖然存在很多痛點,例如政策監管的模糊性、低滲透率、以及天然存在的線上求醫問藥的非便捷性等等,阻礙了醫藥電商和互聯網醫療發展。但是最大的痛點莫過于后端供應鏈和物流支撐體系的不完善。這也是很多醫藥電商相比于食品零售電商發展的相對緩慢的比較重要的原因。

          但是京東的供應鏈和物流體系建設多年,基礎已經非常扎實了,倉儲、物流配送、供應鏈整合,都是行業翹楚,在這種情況下,京東健康能獨立運營,并且能在較短時間內快速盈利,也是順理成章的事情。至于其他痛點,相比而言,反而顯得不那么“痛”了,陳虎東一針見血說道。

          “飛輪效應”造就“京東系”生態鏈上市公司

          事實上,京東健康并非京東系第一家分拆上市的公司。就在不久前的9月11日,上交所受理了京東數科上市科創板的申請,如今,短短一個月內,京東健康“接力”上市,京東孵化的“獨角獸”公司迎來“航母下餃子”般收獲期。

          對此,已十余年觀察京東發展脈絡軌跡的網經社電子商務研究中心主任曹磊認為,京東健康不僅是繼續京東數科和京東物流之后,京東集團孵化的第三只“獨角獸”。

          京東對旗下業務的上市計劃早有端倪,早在今年上半年京東赴港二次上市的聆訊文件中,京東稱已向港交所申請豁免,可能在三年期間內考慮將一項或多項相關業務于香港聯交所分拆上市。

          對此,曹磊指出,京東早些年通過電商、物流、金融、工業品、云計算等的生態化布局,已經形成了類似亞馬遜這樣的“飛輪效應”。除京東健康外,而京東數科(估值200億美元)、京東物流(估值134億美元)、京東工業品(估值超20億美元)作為京東旗下的四只“獨角獸”,業務體系都已相對成熟,到了上市的關口。這也是京東生態化布局爆發的開始。

          因此,我們看到達達集團、京東數科、京東健康、京東物流、京東工業品等京東系眾多和供應鏈體系、物流支撐體系有關系的板塊,都已分拆融資或者謀求上市,充分顯示了京東后端供應鏈體系支撐的強大實力(京東數科更是為后端支撐體系提供了數字化支撐,實力強勁),也在某種程度上表明,電商的發展其實和實體的支撐是分不開的,而不是一個僅僅靠線上運營就能搞好的“殼”。京東健康短短6年的發展,即將啟動上市實施計劃,充分彰顯了京東早期專注于供應鏈和物流體系建設的明智,可謂厚積薄發,“春播秋收”,顯然京東正在步入“收獲期”,網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東說道。

          政策加持,疫情下互聯網醫療價值被重新審視 行業迎來爆發

          據網經社“電數寶”(DATA.100EC.CN)電商大數據庫顯示,2020年上半年盡管在疫情和資本“寒冬”下,但在線醫療行業至少發生10起融資,融資總金額超8億元人民幣,涉及平臺包括妙手醫生、Menxlab漫仕、好心情、名醫主刀網、好孕說、金牌護士、春雨醫生、壹零醫、朋橙心理。

          對此,網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰認為,疫情期間,在線問診切中了當下的需求,互聯網醫療不僅將有力減輕醫院壓力,舒緩醫療資源不平衡的難題,而且可以減少醫患之間的接觸,消除部分交叉感染的威脅。受疫情影響,互聯網醫療行業再度成為市場焦點,本次疫情“危中有機”,無疑是互聯網醫療價值被重新審視和全行業爆發式發展的“催化劑”。

          近年來,我國出臺了規范“互聯網+醫療健康”發展的多項新規,推動互聯網醫療快速發展。2018年4月,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,確定發展“互聯網+醫療健康”措施,確定互聯網在醫療領域的作用;2018年9月,國家衛健委發布了《互聯網診療管理辦法(試行)》、《互聯網醫院管理辦法(試行)》、《遠程醫療服務管理規范(試行)》,為中國快速發展的“互聯網+醫療”指明了方向。2019年8月,國家醫保局印發《關于完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》提出,通過合理確定并動態調整價格和醫保支付政策,支持“互聯網+”在實現優質醫療資源跨區域流動、促進醫療服務降本增效和公平可及以及改善患者就醫體驗等方面發揮積極作用。曹磊認為,這些寬松、積極的政策面,無疑為京東健康的快速崛起,營造了很好的政策大環境。

          曹磊預測,2020年新冠肺炎疫情帶來的不僅僅是災難,更孕育著生機。此次疫情將帶來多種商業模式的創新,以在線化為核心的商業模式將進一步得到重視,互聯網新“拐點”或將出現。互聯網醫療將在2020年迎來重大普及發展的歷史機遇期,正如2003年“非典”對于催生當年的淘寶網,從而成就今日強大的阿里系帝國一樣,意義重大

          曹磊進而預測,加上新冠疫情持續影響全球,今年以來,多家投資機構重倉布局醫療大健康板塊,整個行業發展步入藍海,京東健康突破300億美金的估值或許只是個開始,作為“頭部平臺”和“優質標的”,其上市或將受到資本狂熱追捧。

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