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          研報:東吳證券:國聯股份:Q3單季收入+156% B2B工業品電商踏浪者快速增長
          吳勁草 張良衛 周良玖東吳證券 發布時間:2020年10月29日 10:06:17

          (網經社訊)業績簡評:10 月19 日公司披露三季報,2020Q1-3 實現收入100.32 億元,同比+142.0%;歸母凈利潤1.79 億元,同比+81.3%;扣非歸母凈利潤1.64億元,同比+70.31%。其中Q3 單季實現收入42.24 億元,同比+155.5%;歸母凈利潤0.65 億元,同比+92.7%;扣非歸母凈利潤0.60 億元。

          經營分析

          工業品拼購平臺規模持續快速增長,公司利潤率、費用率均呈下降趨勢。

          2020Q1-3 公司毛利率為4.3%,同比減少2.8pct;凈利率為2.1%,同比-0.7pct。其中2020Q3 單季毛利率為4.3%,同比減少1.9pct;凈利率為1.8%,同比-0.6pct。2020Q1-3 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.2%/0.3%/0.2%/0.1%,同比減少1.1/0.2/0.1/0.1pct。近年來公司網上商品交易業務(主要是工業品拼購平臺)收入持續快速增長,占收入比重逐年提升,而該業務利潤率、費用率都低于公司的其他業務,導致公司利潤率、費用率均呈下降趨勢。

          “雙十”電商節持續火爆,成交額達43.82 億元,同比增長103.78%。

          2020 年國聯股份第五屆“多多”電商狂歡節于10 月10 日零點整開始,集采訂單額3 分31 秒破1 億,10 分13 秒破2 億,刷新“雙十”訂單沖刺記錄。當日21:15 分,由于備貨量不足,本次雙十節提前結束,成交額定格在43.82 億元,同比增長103.78%。2016 年首屆“雙十”電商節以來,每屆電商節訂單額增速均超過100%。

          簽訂20 萬噸礦石海外集采項目,繼續深入產業鏈。雙十電商節當天,公司旗下涂多多平臺分別與甘肅格賽克(建投裝備技術研發)、坦桑尼亞中國鑫富礦產資源簽訂戰略合作,本次戰略合作主要包括20 萬噸坦桑尼亞礦海外集采項目。此次合作有助于扎實推進全球鈦鋯產業協同效率提升,幫助公司深入產業鏈,加深與產業間的聯系,鞏固公司產業互聯網To B 電商交易/服務的樞紐地位。

          盈利預測與投資評級:公司通過工業品帶貨直播等方式持續促活,Q3業績保持高增速。2020“雙十”電商節集采訂單額43.82 億,同比+104%,Q4 業績有望超預期。此次電商節中公司簽訂海外礦石大額采購合同,有助于進一步深入產業鏈,鞏固公司產業互聯網To B 電商交易/服務的樞紐地位。我們預測2020-22 年公司EPS 分別為1.27/ 1.93/ 2.89 元,當前市值對應PE 為78x/ 51x/ 34x,首次覆蓋,給予“買入”評級。

           風險提示:集采違約,拼購占用營運資金較高,新平臺拓展不及預期等。

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